巴西央行是否会在3月发动降息，正成为拉美金融商场的焦点。

　　尽管在数周前的当地时间1月28日，巴西央行在坚持15%的高利率之余，释放了"有条件降息"的信号；但随着近期通胀预期与选举年财务压力的交错，这一"相对审慎"的表态能否在3月落地，正面临一场关于物价与经济添加的杂乱权衡。

　　其时15%的利率水平，被多家商场安排视为近年来的高位。多家商场安排指出，在首要经济体中，巴西的实践利率处于全球较高水平。

　　当地剖析人士对总台记者表明，即使3月敞开降息进程，降息周期也或许较短，且利率下调空间有限。在选举年及地缘政治不确定性布景下，巴西央行需求为汇率动摇和通胀预期留出安全边沿。

　　坚持高利率的背面：操控通胀仍是首要方针上海仓库出租平台

　　在巴西，基准利率被称为"塞利克利率"（Selic）。巴西央行经过调整这一利率，调理商场活动性、办理通胀预期，在经济添加与物价安稳之间寻求平衡。一般而言，加息有助于按捺通胀，但会进步假贷本钱、按捺出资和消费；降息则有助于影响经济，也或许带来通胀反弹和汇率动摇的危险。

　　剖析人士表明，基准利率改变，被视为查询巴西微观经济走向的重要"风向标"。

　　揭露数据闪现，上一次基准利率挨近这一水平，还要追溯到2006年卢拉总统首个任期内，其时利率一度到达15.25%。尔后近二十年间，巴西虽屡次阅历加息周期，但鲜少在长时间内坚持如此高位。

　　巴西央行在最新声明中着重，坚持紧缩的货币方针，中心方针仍是保证通胀水平回归方针区间。巴西施行通胀方针制，将通胀方针设定为3%，答应在1.5%至4.5%之间动摇。但是，受服务业价格居高不下、汇率动摇等要素影响，巴西通胀多月运行在方针中值之上。

　　巴西参议院立法参谋、央行前经济学家艾尔顿·布拉加在接受总台记者采访时表明，其时巴西多项经济活动和通胀方针闪现，紧缩性的货币方针已开端对经济发生预期效果，经济活动正在降温，通胀水平也有所回落。他表明，巴西的通胀方针为3%，其时通胀率仍显着高于方针水平。一起，商场对未来通胀的预期依然偏高，2026年和2027年的通胀预期均高于3%的方针中值。此外，劳动力商场失业率处于前史低位，薪酬继续上涨，也对通胀构成支撑。因而，在通胀预期没有有用回落、劳动力商场依然偏热的布景下，巴西央行挑选采纳更为审慎的态度，暂缓发动降息周期。

　　圣保罗州产品、服务和旅游业联合会经济学家安德烈·萨科纳托对记者表明，长时间利率下降的前提条件是进行财务调整，而因为巴西本年是选举年，选举年财务开销节奏往往愈加活跃，因而受制于扩张型财务方针，央行基准利率下降的空间非常有限。

　　关于"何时降息" 巴西政府与央行不合凸显

　　这一布景下，关于"何时降息"的评论已从商场层面延伸至方针层面。自上一年以来，巴西政府多位高层官员揭露呼吁央行赶快降息，以为高利率对经济添加构成压力。那么，居高不下的基准利率，是否正在推高融本钱钱、按捺出资、连累工作复苏？

　　巴西发行量最大的报纸《圣保罗页报》上一年9月曾撰文表达生产部门和工业界代表关于高利率的诉苦。文章征引巴西米纳斯吉拉斯州工业联合会的观念表明，坚持高基准利率按捺了经济活动，特别影响依靠信贷的职业，约束了零售业的添加，特别是高客单价产品（如轿车、房子、高端数码产品等）的销量。

　　巴西联邦经济委员会参谋古斯塔沃·卡塞布·佩索蒂则以为，长时间坚持高基准利率会导致国家经济添加率低于预期，"没有任何经济体能接受15%的基准利率，因为它还会影响与之挂钩的其他银行的利率决议方案，然后使社会遍及利率长时间坚持高位。"

　　巴西最大的工会安排之一"巴西工人共同中心工会"部属全国金融业工人联合会也对坚持高基准利率的决议提出批判。该安排表明，依照其时公共债款规划测算，基准利率每进步一个百分点，政府年度利息开销将添加约500亿雷亚尔。

　　此外，高利率还加重了债款逾期问题。《圣保罗页报》近期征引信誉安排数据报导称，巴西2025年末约有5900万纳税人因无法还账被列入负面名单，而2024年末约为5500万人，被列入负面信誉名单的个人总数在一年内添加了7.2%。

　　尽管面临广泛批判，巴西央行方面一直着重，有必要坚持货币方针独立性，不能因短期添加压力而放松对通胀的操控。

　　艾尔顿·布拉加以为，发达国家的利率水平缓货币方针取向会经过本钱活动直接影响巴西的金融环境。当美国和欧洲施行扩张性货币方针、坚持低利率甚至施行量化宽松时，巴西等新式商场因为利率更高而更具吸引力，然后吸引外资流入，推动辅币增值。这种汇率增值有助于下降进口产品价格，缓解通胀压力，使巴西央行有空间坚持利率方针。

　　高利率的"另一面"：谁获益，谁承压？

　　剖析人士表明，在微观层面，高利率有助于安稳汇率、吸引外资流入。但在微观层面，其影响则更为分解。

　　在谈及高利率对不同经济主体的影响时，艾尔顿·布拉加表明，利率上升首先会紧缩一般家庭的可支配收入的实践购买力，特别是在轿车、家电及住宅等依靠信贷的耐用消费品范畴，融本钱钱进步使不少家庭推延大额开销方案。而对金融资产持有者而言，15%的利率在通胀约4%的布景下，意味着较高的实践收益。与基准利率高度相关的固定收益金融产品，依然为这些出资者供给了明显的"跑赢通胀"的报答。

　　不过，由此发生的负面影响也不容忽视。安德烈·萨科纳托以为，很多资金正在流入巴西的固定收益商场，这并不是好消息，因为假如这些资金能投入巴西的生产部门会更好，例如出资工厂、技能等等。

　　安德烈·萨科纳托向记者解释道，"试想一下，一个商人想要从银行借款来扩展事务，15%的基准利率一般意味着，这位商人终究每年要付出的实践融本钱钱或挨近40%。那么赢利要到达多少他才会出资？所以高利息严重影响了出资。"

　　剖析人士以为，对一般民众而言，货币方针的传导并不总是直接可感，其对物价的"安稳效果"往往被日子本钱的上升所掩盖。因为巴西通货膨胀率的衡量标准是根据平均水平的，且服务业价格上涨速度远超产品价格上涨速度，因而在巴西呈现了官方发布的通胀数据与民众实践感受到的物价上涨水平不协调的现象。

　　相比之下，企业则面临两层冲击：一方面，融本钱钱上升直接举高出资门槛，按捺出资志愿；另一方面，顾客信贷趋紧又削弱了商场需求，使企业在本钱上升的一起还要面临出售放缓的局势。对很多小微企业而言，高利率直接转化为了库存紧缩、用工冻住甚至退出商场的实际压力。

　　近期，在巴西圣保罗州某咖啡主产区采访时，记者发现，利率过高已影响到当地农人购买农机的活跃性。当地一家农机出售公司首要负责人告知记者，受基准利率过高和融本钱钱上升影响，当地农户经过借款购买设备的销量下降超越50%，若农人以5年期借款置办拖拉机，终究归还金额简直相当于购买两台设备。该负责人表明，沉重的利息担负大幅按捺出资志愿，尽管咖啡价格走势杰出，但大豆、玉米等作物行情疲弱，进一步削弱农户扩产动力。若能引进低息补助融资机制，将有助于康复商场决心。

　　远景查询：3月降息仍需"更多决心"

　　巴西央行货币方针委员会1月28日会议纪要闪现，未来货币方针调整将取决于通胀走势及相关数据体现。纪要未清晰给出详细降息时点或起伏，并着重即使发动方针调整，利率仍将坚持在约束性区间。

　　2月23日，巴西央行发布的《焦点查询》陈述闪现，2026年巴西通胀预期从3.95%下调至3.91%，2027年通胀预期坚持在3.80%，仍高于3%的年度方针，但处于答应的起浮区间内。商场将2026年末基准利率预期从12.25%下调至12.13%，2027年末利率预期坚持在10.50%不变。

　　多家金融安排估计，若通胀数据接连回落趋势，巴西央行或在3月会议上发动降息进程。

　　巴西私营银行伊塔乌银行在日前发布的陈述中表明，其时通胀猜测水平较此前有所回落，但仍处于方针区间上沿邻近。在利率方面，商场对2026年基准利率的预期中位数从12.25%下调至12.13%，与该行判别根本共同，即巴西央行或在3月会议上发动降息周期。

　　巴西首要投行安排XP Investimentos在2月23日发布的陈述中指出，商场对2026年通胀和利率的预期均有所下调。该安排估计巴西央行将在3月发动降息周期，若按该途径推动，接连五次各下调0.50个百分点后，基准利率或降至12.50%。陈述一起指出，短期通胀走势相对温文，经济活动已呈现放缓痕迹，但中期通胀预期仍高于3%的方针方针。

　　巴西国家通讯社征引联邦经济委员会经济学家塞萨尔·贝尔戈观念称，商场预期3月降息起伏或许在0.25至0.50个百分点，闪现巴西在添加与控通胀方面远景趋稳；在一些首要经济体进入降息周期的布景下，巴西的方针挑选更显审慎。

　　安德烈·萨科纳托以为，抱负情况下，政府应该操控财务开销，给央行下降利率留出满足空间，然后影响私营部门的出资和消费需求。他着重，当巴西央行下降利率时，大约需求六至九个月才干影响到经济，因而利率下降的影响要到本年第三季度中期或第四季度才会闪现。（总台记者 雷湘平 报导员 杨奕萌 梁鑫）

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